В чем разница между DEX и CEX: разбираем популярные площадки
В свете сложной геополитической обстановки и введенных против России экономических санкций многие крупные централизованные криптобиржи сообщили о готовности блокировать аккаунты российских пользователей. Об этом сказал глава Coinbase Брайан Армстронг, а также директор Binance Чанпэн Чжао. Более того, ведущие южнорейские торговые платформы вроде Upbit, Gopax, Bithumb и Korbit уже начали блокировать российских пользователей. На фоне этого многие криптопользователи из России стали обращаться внимание на децентрализованные альтернативы. Рассказываем, чем централизованные криптобиржи отличаются от децентрализованных, в чем их преимущества и недостатки, какой тип торговой площадки подойдет новичкам и опытным трейдерам, а главное — на что обратить внимание при выборе той или иной биржи.
CEX — централизованные криптобиржи
В традиционном финансовом секторе все биржи централизованные, то есть имеют единый центр управления всеми операциями. Пользователи фондовых бирж покупают и продают ценные бумаги через брокера — посредника между ними и биржей.
Централизованные биржи криптовалют (CEX) — аналог традиционных фондовых бирж, но в отличие от них у криптобирж нет брокеров. CEX исполняют роль посредника в торговле между пользователями и берут на себя гарантии безопасности сделок.
Торговля во всех CEX ведется через таблицу заявок на покупку и продажу криптовалют, которую называют биржевым стаканом. В нем собраны все ордера на покупку и продажу активов торговой криптоплатформы. Стоимость активов определяется рыночным путем — то есть соотношением спроса и предложения.
Когда у пользователей не получается договориться о цене актива (по запрашиваемым ценам нет ни продавцов, ни покупателей), к процессу присоединяется маркетмейкер — это крупный игрок, который поддерживает торговую активность. При этом в роли маркетмейкера может выступать и сама биржа. Маркетмейкер обеспечивает ликвидность биржи и увеличивает скорость торгов — без него сделки завершались бы гораздо дольше.
Преимущества CEX:
- Просто и удобно. CEX — это самые простые в использовании торговые криптоплощадки, в устройстве которых легко разберется любой новичок. Достаточно пройти регистрацию или KYC-проверку, ввести средства — и можно торговать криптоактивами. Пользователям не надо управлять своими ключами, разбираться в настройках кошельков, узнавать, как провести криптотранзакцию, или изучать, как зарабатывать в пулах ликвидности, о которых пойдет речь позже.
- Огромный функционал. Централизованные биржи сильно различаются по функционалу. Самые мелкие и простые позволяют пользователям совершать сделки с торговыми парами крипто/крипто, например BTC/ ETH. Крупные площадки, как правило, предлагают также торговые пары фиат/крипто и множество дополнительных инструментов: маржинальную торговлю, стейкинг, фарминг и депозитные продукты, криптодеривативы, кэшбэк, криптокарты, возможность участия в аирдропах или IEO среди прочего.
- Регулируемые площадки. CEX также отличаются по степени регулирования. Есть крупные площадки, которые получают соответствующие лицензии в своей юрисдикции и соблюдают те же законодательные нормы, что и участники местных финансовых рынков. На таких биржах обязательно надо верифицировать свои персональные данные и проходить KYC-проверку (указывать свои личные и банковские данные). При этом чем больше информации предоставит юзер, тем выше окажутся лимиты на ввод-вывод средств.
Также регулируемые торговые площадки сообщают финансовому регулятору данные о крупных или подозрительных транзакциях, а в некоторых случаях даже помогают сдавать налоговую отчетность. В таком случае пользователь максимально защищен с точки зрения закона, но не имеет никакого контроля над конфиденциальностью своих данных. Небольшие CEX часто работают в юрисдикциях, которые не требуют от них регистрации или вообще управляются анонимными разработчиками.
- Ликвидность. CEX — самый популярный вид криптобирж, фактически стандарт крипторынка. Большая часть ликвидности крипторынка размещена именно на них.
Недостатки CEX:
- Криптовалюты пользователя хранятся на кошельках биржи. Переведя криптоактивы на кошельки биржи, пользователь фактически перестает ими владеть — эти монеты уже принадлежат бирже. Она может заморозить кошелек, присвоить средства себе или подвергнуться взлому. В криптомире эта проблема часто формулируется в принципе «Не ваши ключи, не ваш биткоин».
- Риск взлома и кражи персональных данных. CEX могут взломать хакеры и вывести с кошельков средства пользователей. При этом взломы на крипторынке — крайне распространенная проблема. Среди самых крупных кейсов — взлом биржи Mt. Gox в 2014 году, в результате которого было украдено 850 000 ВТС, а биржа объявила о банкротстве. Другая проблема — кража персональных данных. Например, в начале октября хакеры получили доступ к аккаунтам 6 000 клиентов Coinbase, а вместе с тем и к персональным данным этих юзеров, включая платежную и финансовую информацию.
- Комиссии за ввод-вывод средств и транзакции. CEX взимают комиссии за каждую транзакцию. Например, комиссия за транзакцию на Binance — от 0.012% до 0.1%. Кроме того, комиссию придется платить и при вводе фиатных средств — она может составлять до 5% от суммы.
Ниже приведем список популярных централизованных криптобирж, которые уже зарекомендовали себя на рынке:
- Binance — крупнейшая криптобиржа мира по объему торгов. У нее огромный функционал и выбор торговых инструментов: русскоязычный интерфейс и техподдержка, P2P-торговля, криптокарты, криптокредитование, поддержка множества национальных фиатных валют и сотен способов оплаты, криптодеривативы, NFT, фарминг, стейкинг, пулы ликвидности, депозитные продукты, лаунчпад и токенсейлы, автоинвестирование и прочее.
У Binance есть базовая версия для новичков и продвинутая для опытных трейдеров, которым нужна углубленная аналитика. Базовая комиссия торговой площадки — всего 0.1%.
- Coinbase — крупнейшая регулируемая криптобиржа в США. Летом 2021 года Coinbase провела IPO — теперь ее акции торгуются на американской фондовой бирже Nasdaq.
У площадки есть русскоязычная версия, максимально простой интерфейс в базовой и продвинутой версии, а функционал и торговые инструменты почти так же широки, как у Binance. Однако на Coinbase нет маржинальной торговли и криптодериватов. Вокруг биржи выстроена целая экосистема криптопродуктов: например, Coinbase Pro для профессиональных трейдеров, Coinbase Prime для институциональных инвесторов, кастодиальный сервис Coinbase Custody, дебетовые карты Visa Coinbase Card и множество других сервисов.
- Huobi — одна из крупнейших бирж, которая пользуется спросом благодаря широкому функционалу и набору торговых инструментов, а также высокой ликвидности. У площадки есть русскоязычная версия, а среди ее торговых инструментов: P2P-торговля, торговля фьючерсами, свопами и опционами, а также внебиржевая и маржинальная торговля.
Также хотим выделить несколько торговых площадок, которые предлагают своим пользователям уникальный набор функций:
- BitMEX — эта криптобиржа, помимо широкого торгового функционала, отличается тем, что предлагает самое большое кредитное плечо, в том числе на криптодеривативы. Так, продвинутые пользователи торговой площадки могут открывать маржинальные позиции с плечом 1:100.
- FTX — биржа криптодеривативов с нулевыми комиссиями за ввод-вывод средств. Она также отличается низкими комиссиями за сделки — 0–0.02% для мейкеров (тех, кто добавляет ликвидность) и 0.04–0.07% для тейкеров (тех, кто выводит ликвидность с площадки).
- Exmo — крупнейшая криптобиржа в Восточной Европе с русскоязычным интерфейсом и техподдержкой. Среди достоинств площадки: максимально простой интерфейс и удобство ввода-вывода рублей.
- Robinhood — формально это не криптобиржа, а американский регулируемый онлайн-брокер, однако помимо прочего он предоставляет клиентам возможность работы с криптоактивами. Площадка поддерживает всего 7 криптовалют, но зато максимально облегчает доступ к ним, а также предоставляет доступ к фондовому рынку и фиатные валютам. Ранее мы подробно рассказали. какую роль Robinhood играет на крипторынке.
- SIGEN.pro — криптоплатформа, зарегистрированная в Великобритании и работающая с 2015 года. Она начинала как P2P-площадка, где пользователи могут без комиссий торговать криптовалютой за любые фиатные валюты мира. Данный функционал по-прежнему доступен пользователям платформы. Позднее команда SIGEN.pro добавила функционал спотовой торговли. За большинство операций платформа не взимает комиссий. При этом чтобы начать ею пользоваться, проходить верификацию не нужно — необходима только регистрация через email. Ранее мы сделали подробный обзор SIGEN.pro и рекомендуем вам с ним ознакомиться.
DEX — децентрализованные криптобиржи
Децентрализованные биржи (DEX) — это платформы, которые позволяют пользователям торговать друг с другом напрямую, то есть без посредников. DEX призваны решить основные проблемы централизованных площадок: здесь пользователи сохраняют полный контроль над своими активами, кошельками, ключами и персональными данными.
Более того, в DEX нет никакого централизованного органа, который мог бы заблокировать счет или вывести средства юзера. Но при этом никто кроме пользователя и не отвечает за их сохранность: если вдруг юзер потеряет доступ к кошельку, то никто не сможет помочь ему.
Торговля в DEX ведется двумя способами. Некоторые площадки работают с заявками как обычные CEX — они сводят покупателей и продавцов друг с другом с помощью смарт-контрактов. Но на рынке гораздо популярнее DEX-площадки, которые используют пулы ликвидности — коллективные хранилища криптоактивов юзеров.
Как это работает? В отличие от CEX, в DEX нет биржевых стаканов и маркетмейкеров. Вместо них ликвидность обеспечивают как раз пулы ликвидности. Они работают как автоматизированные маркетмейкеры (АММ), то есть обменивают активы без участия маркетмейкера. Проще говоря, пользователи DEX могут обменивать активы непосредственно из пула ликвидности, не дожидаясь покупателей или продавцов. У каждой пары активов есть собственный пул, например, для BNB и USDC есть пул BNB/USDC, с помощью которого юзеры могут обменивать свои BNB на USDC, и наоборот.
Примечательно, что конечный курс обмена определяется с помощью алгоритма на основе соотношения активов в пуле: когда монеты покупают, их стоимость увеличивается, а когда продают — снижается. В результате пользователи могут даже зарабатывать на предоставлении ликвидности, то есть на фарминге дохода (Yield Farming) и криптокредитовании других пользователей. Таких пользователей называют поставщиками ликвидности — они получают процент от уплачиваемых трейдерами комиссий или же внутренний токен управления DEX.
Стоит отметить, что так как DEX — это по сути просто децентрализованный протокол, то и регулирование таких торговых платформ попросту невозможно.
Преимущества DEX:
- Пользователи хранят криптовалюты на собственных кошельках, а не на кошельках биржи. Это снижает вероятность потери средств в случае взлома;
- Не нужно проходить верификацию и KYC-проверку, можно сохранить анонимность;
- Разнообразие криптоактивов. Чтобы попасть в листинг на CEX, актив должен соответствовать определенным требованиями, например, поддерживать высокие объемы торгов и соблюдать правовые стандарты. В листинг на DEX может попасть любой актив, поэтому пользователи DEX могут купить многие криптовалюты, которых нет на CEX.
Недостатки DEX:
- Ограниченный функционал: такие услуги, как маржинальная торговля, сложные ордера (тейк-профит, стоп-лосс), как правило, недоступны;
- Отсутствие торговых пар фиат/крипто;
- Использование смарт-контрактов означает, что большинство DEX работают на одном блокчейне, например, Ethereum, Binance Smart Chain, Solana или Avalanche. Поэтому торговать на децентрализованной площадке можно только теми активами, которые выпущены на конкретном блокчейне и поддерживают смарт-контракты.
Это снижает количество доступных торговых пар, а если нужной пары нет, то трейдеру приходится совершать несколько операций для конвертации одного актива в другой, каждый раз оплачивая комиссию за транзакцию;
- Ограниченная ликвидность — на DEX ее в несколько раз меньше, чем на централизованных аналогах. По данным The Block, объем торгов DEX в 2021 году составил $1 трлн, а CEX за тот же период — более $14 трлн. Это один из ключевых недостатков DEX;
- Сложный интерфейс для новичков. Некоторые DEX ориентированы только на опытных криптопользователей: у них сложный интерфейс, нет службы поддержки и обучающих материалов, они требуют знания сложных торговых инструментов, таких как пулы ликвидности;
- Частое проскальзывание. Проскальзывание — это разница между ожидаемой трейдером ценой проведения сделки и фактической ценой ее исполнения. Причина этого — в невысокой ликвидности, большой волатильности и крупных сделках, которые резко влияют на цену активов на DEX;
- Нет регулирования — нет ответственных за возникающие проблемы.
Как и в случае с CEX, рассмотрим несколько популярных децентрализованных криптобирж и их уникальные функции:
- Uniswap — крупнейшая DEX, работающая на базе блокчейна Ethereum. Она занимает порядка 40% всего рынка. Биржу отличает достаточно простой интерфейс, огромный выбор активов, возможность создания собственных пулов ликвидности с настройкой разных параметров (долевое участие, актуальный курс обмена и прочие функции). Пользователям Uniswap также доступно мгновенное исполнение свопов, интеграция с сотнями DeFi-площадок, вывод средств в любой момент и внутренний токен управления UNI;
- SushiSwap — это форк Uniswap, который также работает на базе Ethereum. Главной инновацией SushiSwap стало то, что поставщики ликвидности этой DEX впервые в дополнение к части комиссий получили вознаграждение в виде токена управления SUSHI. Ранее мы подробно рассказали о том, как развивается SushiSwap;
- PancakeSwap — DEX, работающая по принципу АММ на базе BNB Chain (ранее Binance Smart Chain). Она позволяет торговать токенами формата BEP-20. Благодаря отказу от Ethereum, у PancakeSwap быстрые транзакции и низкие комиссии по сравнению с той же Uniswap. Биржа известна своими лотереями за $5, которые проходят каждые 6 часов, и вниманием к рынку NFT;
- 1inch — DEX на базе Ethereum, которая также предоставляет доступ к DeFi-агрегатору. То есть биржа предоставляет данные о других DEX и активах на них и предлагает пользователю наиболее выгодные пути проведения сделок — с наиболее выгодными предложениями ликвидности и ценам и с наименьшим проскальзыванием и минимальными комиссиями;
- Aave — DEX на Ethereum, специализирующаяся на DeFi-кредитовании под залог криптоактивов. То есть этот протокол позволяет брать в долг и одалживать криптовалюты и токены, получая за это проценты. Читайте наш обзор популярной DEX Aave в отдельном материале;
- MDEX — DEX от Huobi, работающая на блокчейнах Huobi Eco-Chain (HECO) и Ethereum. Интерфейс напоминает торговый терминал централизованных площадок;
- Kyber Network — DEX, работающая на основе резервной системы (Reserve Systems) вместо АММ. Управление ценой активов происходит здесь не с помощью смарт-контрактов, а по правилам, установленным крупными пользователями (маркетмейкерами). Это снижает риски манипулирования рынком и проскальзывания при совершении крупных сделок;
- 0x Protocol — офчейн-DEX. На этой платформе обмен токенов происходит с помощью атомарных и субатомарных свопов внутри блокчейна Ethereum, однако книга ордеров находится за пределами торговой площадки (офчейн). Ноды (операторы) биржи сначала заполняют книгу ордеров, а затем размещают в сети результаты транзакций.
- Curve — DEX, делающая упор на торговлю стейблкоинами;
- QuickSwap — крупнейшая DEX на основе АММ на базе блокчейна Polygon.
Какой тип криптобиржи выбрать инвестору
Выбор торговой площадки полностью зависит от целей и опыта трейдера. Продвинутый пользователь обычно пользуется сразу и CEX, и DEX — в зависимости от своих обстоятельств и задач.
Если вы новичок, хотите купить криптовалюты за фиатные деньги или инвестировать в популярные альткоины, проще всего воспользоваться удобной для вас централизованной площадкой, доступной в вашей стране. CEX также подойдет трейдерам, которые хотят заплатить налоги со своих сделок — некоторые централизованные биржи помогут со сдачей отчетности. Однако надо помнить, что централизация означает, что именно биржа будет иметь полный контроль над вашими монетами.
Для тех, кто хочет совершать сделки с токенами с пока еще небольшой капитализацией, DEX будет лучшим выбором. Но здесь надо понимать, что децентрализованные биржи ориентированы на более опытных пользователей, которым недостаточно простой спотовой торговли.
