Фарминг дохода: как получать пассивный заработок в DeFi?
Сегодня фарминг дохода, или как его еще называют, доходное фермерство (от англ. Yield Farming) — это один из самых популярных инструментов пассивного заработка на рынке децентрализованных финансов (DeFi). Он доступен пользователям различных DeFi-протоколов, которые платят им внутренние токены в качестве вознаграждения за различные действия. Чаще всего речь идет о токенах управления, которые выплачиваются за получение займов, предоставление кредитов и пополнение пулов ликвидности децентрализованных бирж (DEX). Рассказываем, как устроен фарминг дохода, чем он отличается от аналогичных инструментов пассивного заработка вроде лендинга и стейкинга, а главное, как на этом заработать.
Фарминг дохода vs лендинг и стейкинг
За прошедший год фарминг дохода стал одним из самых актуальных способов заработка на криптовалютном рынке. Но чтобы понять, чем фарминг дохода отличается от других похожих способов заработка, а именно лендинга и стейкинга, нужно разобраться в их принципах работы. Вспомним ключевые из этих процессов.
Лендинг — это достаточно распространенный способ получения прибыли на крипторынке. Он заключается в том, чтоб получать проценты за предоставление своих криптоактивов в долг. Точно так же работают депозиты в банке, облигации и прочие долговые инструменты. Разница лишь в том, кому и куда направляются активы.
Чаще всего лендинг подразумевает финансирование маржинальных позиций на криптобиржах. Что имеется в виду? Есть трейдеры, которые торгуют с плечом, то есть они берут в долг средства у площадки, чтобы открыть сделку на сумму выше той, что у них имеется в распоряжении. Однако здесь стоит отметить, что криптобиржа не выдает свои собственные криптоактивы, а предлагает участникам торгов профинансировать маржинальную позицию другого пользователя взамен на процент.
Например, на криптобирже Binance можно дать в долг стейблкоины под 6% годовых. Однако лендинг не ограничивается только финансированием маржинальных сделок спекулянтов. Он может использоваться где угодно. Например, Blockchain․com предлагает аналогичный сервис с более высокими ставками. Сейчас в лендинге Blockchain․com участвуют BTC, ETH, стейблкоины USDT и PAX (USDD) и некоторые другие активы. По стейблкоинам ставка составляет 13.5% годовых, по BTC — 4%, по ETH — 4.2%. Однако Blockchain․com использует эти криптовалюты по-другому. Сервис предоставляет их в долг институциональным инвесторам под 18% годовых. А разницу между 18% и 13.5% берет себе в качестве комиссии, где одна часть уходит на операционные расходы, а другая является прибылью.
Есть и другие популярные сервисы криптокредитования. Например, Celsius Network, BlockFi и Nexo. Они работают по схожему с Blockchain․com принципу: берут у пользователей криптовалюты в долг под низкий процент и предоставляют залог под высокий. Ставки в среднем варьируются от 8% до 12%. По сути, это стандартная банковская деятельность, только с криптовалютами.
Что касается стейкинга, то данный инструмент не предполагает выдачу криптоактивов в долг. Изначально стейкинг был инструментом для поддержания работоспособности блокчейн-сетей, созданных на базе алгоритма консенсуса Proof-of-Stake (PoS). Однако сейчас для стейкинга совсем не обязательно наличие PoS-сети, поскольку данный механизм может быть имплементирован через различные надстройки, например, смарт-контракты.
Что подразумевает стейкинг в блокчейнах на базе PoS? В рамках данной концепции юзеры сети отправляют свои монеты в смарт-контракт, замораживая их. При этом в ходе стейкинга пользоваться монетами нельзя, но можно в любой момент вывести их и продать. Монеты, участвующие в стейкинге в сетях на базе PoS и его модификациях, позволяют принимать участие в поддержании работоспособности сети. В случае с PoS пользователь становится валидатором и отвечает за проверку и проведение транзакций. А в случае с Delegated Proof-of-Stake (DPoS) юзер делегирует свои монеты другим, выбранным валидаторам.
Зачем это делать? Покупая монеты PoS-сети, пользователи фактически становятся ее участниками, заинтересованными в ее развитии. Стейкеры, как и майнеры, добавляют блоки в блокчейн, подтверждают их валидность, проверяют, чтобы правила сети не нарушались, и принимают участие в голосовании за изменение правил. И за это им платят вознаграждение. Оно при стейкинге, как и в случае с майнингом, формируется из двух источников: комиссии и создании новых монет. Только комиссии в сетях на базе PoS, как правило, очень низкие, поэтому основную часть дохода стейкеры получают за счет эмиссии новых монет. В среднем это примерно 5–10% годовых.
Фарминг дохода и пулы ликвидности DEX
Лендинг и стейкинг похожи по своей сути с точки зрения пользователя: даешь свои активы в займ или держишь на кошельке и получаешь проценты в этой же криптовалюте. Однако в 2020 году появился новый механизм вознаграждения пользователей: даешь одни активы, а получаешь другие. Именно эта идея и лежит в основе фарминга дохода.
Однако перед разбором самого фарминга еще вкратце разберем, как устроен рынок децентрализованных финансов (DeFi). Основа рынка DeFi — это децентрализованные биржи (DEX). Все популярные децентрализованные биржи работают на базе пулов ликвидности.
Пул ликвидности — это некий фонд (или казна), представленный в виде смарт-контракта, куда пользователи добавляют свои активы. За это они получают вознаграждение (об этом расскажем чуть ниже). Если на централизованных биржах торговля ведется через стакан заявок, то на децентрализованных — через пул ликвидности. Разберем принцип работы пулов ликвидности на примере.
Возьмем торговую пару ETH/USDT. Для удобства предположим, что цена 1 ETH равна 10 000 USDT. В пуле ликвидности количество ETH и USDT должно соответствовать этой величине, то есть USDT должно быть в 10 000 раз больше, чем ETH. Предположим, что сейчас в пуле ликвидности есть 10 ETH и 100 000 USDT. Приходит трейдер, который хочет поменять свои 10 000 USDT на 1 ETH. Он отправляет соответствующую заявку на DEX. Что происходит, когда она выполняется? В пуле ликвидности становится 110 000 USDT и 9 ETH. Однако ценность USDT и ETH должна быть одинаковой, в результате чего в пуле ликвидности меняется цена активов. Теперь 1 ETH уже стоит $12 222. Ведь в таком случае 9 ETH, которые находятся в пуле ликвидности, соответствуют ценности в 110 000 USDT.
Примерно так и осуществляется торговля на DEX. Однако пул ликвидности сам по себе не может возникнуть из ниоткуда, его должен кто-то наполнить. То есть кто-то должен дать свои активы, чтобы биржа их использовала и другие люди могли торговать. Тех, кто предоставляет свои активы, называют поставщиками ликвидности.
Поставщики ликвидности, очевидно, заинтересованы в том, чтобы получать какое-то вознаграждение за свои услуги — они и средства свои блокируют, и риски на себя берут. Довольно долгое время поставщикам ликвидности платили проценты с комиссионных сборов, которые взимает DEX. Например, на Uniswap комиссия составляет 0.3%. То есть каждый раз трейдер платит поставщикам ликвидности 0.3% от сделки за то, чтобы произвести торговую операцию.
Похожий принцип задействован и на рынке децентрализованного кредитования. Есть платформы, которые позволяют взять в долг активы под залог своих криптовалют. То есть заемщики берут в долг активы из пулов ликвидности, а поставщики ликвидности получают проценты за предоставление активов.
Однако в 2020 году протокол для децентрализованного кредитования Compound разработал новый способ поощрения поставщиков ликвидности. Он выпустил собственный нативный токен COMP и начал раздавать его в качестве вознаграждения поставщикам ликвидности. Особенность этого токена в том, что с его помощью можно принимать участие в управлении протоколом Compound. Другие децентрализованные приложения быстро подхватили этот тренд, и один за другим тоже начали вводить собственные токены управления. Логика данного процесса заключается в следующем:
- Пользователи Compound предоставляют ликвидность;
- Взамен они получают вознаграждение в виде процентов и токенов управления протоколом COMP;
- Токены COMP можно использовать в голосовании для принятия решений относительно дальнейшего развития протокола или же продать.
Таким образом благодаря Compound и токену COMP появилось новое направление в криптоиндустрии. Это и называется фармингом дохода.
Стоит отметить, что токены управления торгуются на разных биржах и имеют свою стоимость, которая стабильно растет. Например, 17 сентября 2020 года торговая площадка Uniswap запустила собственный токен управления UNI. При этом команда площадки раздала по 400 UNI всем пользователям, которые до этого поставляли ликвидность для Uniswap или осуществляли торговые операции. Тогда 400 UNI стоили около $1 200–$1 600, а сегодня это уже более $10 300 — один токен оценивается в $25.81.
Роль агрегаторов доходности в фарминге дохода
Сегодня фарминг дохода поддерживают самые разные протоколы из экосистемы DeFi. Мы разобрали протоколы кредитования и децентрализованные биржи, однако в DeFi бывают еще агрегаторы доходности.
Дело в том, что протоколов для фарминга дохода существует огромное количество, и найти самый прибыльный бывает проблематично. Более того, доходность постоянно меняется. Получается, что поставщику ликвидности нужно все время следить за своими средствами и перенаправлять их в разные пулы ликвидности, если он хочет получить наивысший процент. Это неудобно и невыгодно — поставщикам ликвидности нужно тратить средства на комиссии. В результате на крипторынке начали появляться агрегаторы доходности, куда поставщики ликвидности добавляют свои активы и дальше самостоятельно выбирают наиболее выгодные протоколы для фарминга, постоянно перенаправляя свои средства в разные пулы ликвидности.
Так, например, популярный агрегатор 1INCH занимается сбором ликвидности и ее перераспределением для максимально выгодного фарминга. Стоит отметить, что 1INCH позиционируется в первую очередь как агрегатор ликвидности для DEX, а не агрегатор доходности для поставщиков ликвидности. Дело в том, что на разных DEX может быть разная ликвидность в торговых парах. А если ликвидность небольшая, то проведение крупной сделки с такой торговой парой может вызвать сильное проскальзывание цены (разница между планируемой и фактической ценой сделки). 1INCH занимается тем, что берет ликвидность с нескольких децентрализованных бирж. То есть пользователь может осуществить обмен непосредственно на 1INCH по наиболее выгодному курсу и с минимальным проскальзыванием цены сделки.
1INCH также предлагает собственный фарминг доходности, где представлены пулы с разной доходностью:
Как рассчитать прибыль от фарминга дохода
Итак, получается, что фарминг дохода — это когда поставщики ликвидности, помимо процентов, получают еще и нативную криптовалюту или токен DeFi-протокола. А ключевой атрибут фарминга дохода — это пул ликвидности.
Однако как рассчитать прибыль от фарминга дохода? Прибыль доходного фермерства рассчитывается в виде годовых процентов — это примерная оценка того, сколько поставщик ликвидности может заработать за год. Как правило, для этого используется годовая процентная ставка (APR) и годовая процентная доходность (APY) по конкретному криптоактиву. Разница между этими показателями в том, что APR не учитывает начисление сложных процентов, то есть тех, что были получены в ходе реинвестирования дохода для получения максимальной прибыли. Однако стоит помнить что APR и APY — это не точные метрики, они позволяют трейдерам лишь приблизительно оценить размер вознаграждения.
Также стоит обратить внимание на TVL (Total Volume Locked) — показатель, который измеряет объем заблокированных в пуле ликвидности средств. Он также позволяет понять, какова доля рынка того или иного DeFi-протокола. Один из самых популярных агрегаторов данных о DeFi-протоколах — это сервис DeFi Pulse.
В заключение
Фарминг дохода, как и в целом использование DeFi-протоколов, сопряжен со множеством рисков.
Так, например, ошибки разработчиков в написании и развертывании смарт-контрактов могут привести к потерям средств пользователей. В то же время высокие комиссии в сети Ethereum, на базе которой работает множество популярных DeFi-протоколов, могут сильно снизить прибыль от фарминга дохода. И не стоит забывать о том, что уязвимостями протоколов могут пользоваться злоумышленники — так, по данным аналитической компании AtlasVPN, 76% всех хакерских атак в мире, совершенных с января по сентябрь 2021 года, пришлись именно на DeFi-сектор.
Однако сфера децентрализованных финансов развивается семимильными шагами, и все больше пользователей обращают внимание на возможности, которые предоставляет данный сектор криптоотрасли. По мере популяризации DeFi-протоколов и их инструментов заработка команды этих проектов будут иметь достаточные ресурсы для того, чтобы обеспечить максимальную безопасность своих пользователей, а также разработать понятные и удобные в использовании решения.
