Биткоин заменит золото: прогноз крупнейшего инвестбанка США о будущем первой криптовалюты

Crypto Pizza

16 ноября 2020

Время на прочтение 10 мин.

Содержание статьи:

Киты все больше вкладывают в биткоин
Удар по золоту и перекупленность биткоина
Другие свидетельства «биткоин-лихорадки» среди крупных инвесторов
Новые киты на рынке биткоина

Аналитики ведущего инвестиционного банка США JPMorgan в октябрьском обзоре рынков обратили особое внимание на рост котировок биткоина. По мнению экспертов, это в первую очередь связано с повышенным интересом к активу со стороны корпоративных покупателей. В прошлом месяце на решение крупного капитала вложиться в первую криптовалюту повлиял страх перед инфляцией доллара и запуск криптосервиса PayPal. В JPMorgan также отметили принципиально новый тренд, который может привести к еще большему росту BTC. Почему крупный каптал выбирает первую криптовалюту, и как скоро биткоин заменит золото?

Авторы нового отчета подчеркнули, что о растущем интересе со стороны институциональных инвесторов говорит повышение объема средств, вложенных в криптовалютные трасты компании Grayscale. В частности речь идет о биткоин-трасте GBTC:

«Взлет биткоин-траста Grayscale говорит о том, что спрос создают не только молодые группы розничных инвесторов, например, миллениалы, но также институциональные инвесторы, такие как семейные офисы (группы по управлению средствами отдельных состоятельных клиентов — прим. Media Sigen.pro) и менеджеры активов. Именно они являются крупнейшими инвесторами биткоин-траста Grayscale».

Каждый траст Grayscale — это регулируемый фонд, состоящий из одного базового крипто-актива. Акции фонда торгуются на внебиржевом рынке, а каждая ценная бумага имеет фиксированный объем базового актива из фонда. Например, акция биткоин-траста Grayscale GBTC обеспечена резервом в 0.001 BTC. Особенность GBTC в том, что акции здесь торгуются с премиумом (надбавкой) к спотовой цене биткоина (то есть к цене BTC на криптобиржах). По состоянию на 13 ноября одна акция GBTC стоила около $17.9, тогда как цена базового актива в ее основе была ниже $16.3. Суточное изменение показателя надбавки можно посмотреть на сайте Ycharts.

Надбавка к рыночной цене вызвана тем, что акции трастов Grayscale — регулируемые активы, которыми можно торговать как обычным финансовым инструментом. Это позволяет избежать правовых и налоговых рисков при торговле. Кроме того, при работе с GBTC отпадает необходимость хранить сами биткоины.

Киты все больше вкладывают в биткоин

О том, что большинство держателей акций GBTC — это крупные инвесторы, или киты, говорится в отчете Grayscale. Отметим, что в своих ежеквартальных отчетах компания раскрывает структуру покупателей. Согласно последнему из них, за третий квартал 2020 года, 84% новых покупателей GBTC были именно китами.

Популярность фонда GBTC значительно выросла в этом году, о чем говорит рекордный приток средств: общий размер биткоин-траста Grayscale с начала года вырос более чем вчетверо — с $1.88 млрд до $7.62 млрд. А размер средств во всех трастах Grayscale на ноябрь этого года составил $9.1 млрд.

«Обновление 06.11.2020: чистые активы под управлением, цена базового актива одной акции, рыночная цена акции по каждому продукту. Общий объем средств под управлением: $9.1 млрд». *Источник*.

Ставка на биткоин со стороны крупных финансовых игроков — тренд этого года. Прежде всего популярность биткоина растет из-за серьезных перемен в мировой экономике. Так, в мае этого года общее отношение финансового рынка к биткоину в эфире CNBC выразил управляющий известным в США хедж-фондом и миллиардер Пол Тюдор Джонс.

Он подчеркнул, что из-за политики фискального стимулирования сильно выросла угроза инфляции доллара. Кроме того, непонятно, когда закончится пандемия и связанные с ней ограничения. Чтобы защититься от этих рисков, сам Джонс перевел 1% своего хедж-фонда в биткоины (эту долю оценивают в $100 млн). Таким образом, он представил биткоин в качестве «защитного актива» — по этим же причинам в него переводят капитал и другие крупные инвесторы.

«COVID-19 случился. И великая денежная инфляция», — так Пол Тюдор Джонс объяснил, почему он теперь верит в Биткоин. И добавил, что более 1% его активов теперь в биткоинах: «Мы наблюдаем рождение средства сохранения ценности». *Источник*.

Таким образом, биткоин выступает для китов защитным активом, выполняя роль «цифрового золота».

Удар по золоту и перекупленность биткоина

Помимо биткоина в период пандемии и риска инфляции в США в этом году росла роль другого, более традиционного защитного актива — золота. Однако, как отмечают в JPMorgan, в октябре Grayscale показал гораздо более внушительные результаты по притоку средств, чем ETF на золото (торгуемые на бирже фонды — инструменты, по принципу работы похожие на биткоин-траст).

Аналитики JPMorgan делают вывод, что биткоин заменит долю золота в защитных активах:

«Это расхождение подкрепляет идею о том, что некоторые инвесторы, которые ранее вкладывали в ETF на золото, такие как семейные офисы, теперь рассматривают биткоин в качестве альтернативы… Потенциал роста цены биткоина существенный. Если он будет и дальше конкурировать с золотом как “альтернативная» валюта”, то его капитализация будет расти. А она должна вырасти в 10 раз, чтобы сравняться по размеру с сектором частных инвестиций в золото».

Что касается ближайшего периода, то в JPMorgan полагают, что при текущей цене биткоин может быть «перекуплен». На это указывает рекордный объем открытого интереса по фьючерсам на биткоин на Чикагской бирже (CME) — около $900 млн. Это сигнал о том, что инвесторы могут массово фиксировать прибыль на текущих уровнях цены биткоина.

Используя комбинации скользящих средних, аналитики JPMorgan также вывели агрегированный показатель, который сигнализирует о «краткосрочных» (склонность к продаже) или «долгосрочных» настроениях (склонность к покупке актива). Этот показатель рассчитывается по шкале от 0 до 2. В начале ноября значение краткосрочных настроений (склонность к продаже) поднялось всего за одну неделю с 0.7 до 1.2, тогда как 1.5 считается «критическим» уровнем.

Резкий рост данной метрики говорит о том, что на рынке складываются условия для кратковременной перекупленности биткоина, однако в долгосрочной перспективе актив нацелен на подъем.

Другие свидетельства «биткоин-лихорадки» среди крупных инвесторов

Тезис о притоке институциональных инвесторов на рынок криптовалют в этом году справедлив по отношению как минимум к Соединенным Штатам.

По данным исследования Chainalysis, летом США стали лидером по доле крупных транзакций биткоинов на сумму свыше $10 000. Американские держатели первой криптовалюты провели 92% от всей суммы переводов, обойдя Восточную Азию. Транзакциями подобного размера оперируют профессиональные инвесторы, считают в Chainalysis. Следом за Восточной Азией по доле крупных биткоин-транзакций идет регион Западной Европы.

Кроме того, в США существенно выросла доля переводов BTC на сумму свыше $1 млн — с 46% в конце 2019 года до 57% в мае 2020 года.

Помимо JPMorgan на сторону биткоина встал и другой крупный инвестбанк — Goldman Sachs. Еще в мае в презентации для своих клиентов аналитики банка заявили, что биткоин не может считаться полноценным активом. Однако в августе новый управляющий подразделением цифровых активов Goldman Sachs, Мэтью Макдермотт, сказал, что они планируют создать цифровую валюту по аналогии с JPM Coin.

О грядущей «институциональной волне» в октябре говорил и бывший управляющий хедж-фонда Рауль Пол, который уже перевел половину своего капитала в биткоины. Приток китов усилится, когда те осознают, что на восстановление мировой экономики уйдет много времени, уверен он.

Наконец, компания по разработке ПО Microstrategy, акции которой торгуются на бирже NASDAQ, начала дискуссию об удобстве Биткоина для хранения корпоративных денег, переведя в биткоины половину своих накоплений, около $425 млн. Данное решение основатель и гендиректор Microstrategy Майкл Сейлор объяснил тем, что из-за низких ставок хранить капитал в долларах стало невыгодно, а Биткоин является надежным источником пассивного дохода. Сейлор призывает другие компании последовать их примеру.

По данным сайта Bitcoin Treasuries, публичные и частные компании США на данный момент владеют 812 000 биткоинов на сумму более $13.1 млрд.

Новые киты на рынке биткоина

На рынке биткоина растет роль институциональных инвесторов, но в то же время меняется как их состав, так и подход к вложениям.

Раньше среди китов были в основном крупные трейдеры, которые стремились зарабатывать на спекуляциях биткоином. Теперь в их числе все больше инвестиционных фондов с консервативными стратегиями и долгосрочной перспективой инвестирования.

Кроме того, среди крупных инвесторов все больше компаний из нефинансового сектора, которые стремятся не столько инвестировать в биткоин, сколько сохранить с его помощью свои накопления.

Возможно вы пропустили: